生活用纸
COMPANY NEWS
2018 年新推出极速时时彩投注平台棉花柔巾
发布日期 : 2019-03-01编辑 : admin 浏览次数 :

  如果这里有一家造纸公司,还有一家菜刀公司,让你选择一家成为股东,你会选择哪一家?

  因为它是快消品啊。菜刀可能好几年都不会换,但是我们每天却离不开纸。快消品也是很多机构投资者的最爱,就是因为它的投资回报率不仅稳定还不是很低。

  今天财姐为大家分享一家高端生活用纸龙头--中顺洁柔。这家公司算是造纸界的明星企业,虽然有好几家公司市值比它大,但是机构们好像都更倾向于它。为什么呢?

  1、高端生活用纸龙头,渠道产能扩张带来成长性。中顺洁柔为国内高端生活用纸龙头企业之一。对比恒安、维达和金红叶,中顺洁柔收入和产能均只有前三大企业的一半,经销商数量仅前三的三分之二。前三大企业已步入成熟状态,维持相对低的增速和相对稳定的市占率,中顺洁柔尚处增长期仍有翻倍成长的空间,通过产能和渠道扩张有望实现收入增长。

  2、生活用纸行业需求稳步增长,产能供给放缓。国内生活用纸市场规模近千亿级,2017年约达1100亿元。但人均消费量却不足发达国家的一半。国内生活用纸人均量有待提升,存在翻倍的空间。生活用纸为日常消费必需品,抵抗经济周期波动能力强。

  近年生活用纸消费量增长平稳,2012~2017年生活用纸产量/消费量CAGR分别为5.3%/5.0%。浆价大幅上涨,环保督查趋严,加速行业洗牌淘汰中小企业。2017年生活用纸总产能1300万吨,净增约135万吨产能。受环保限制生活用纸准入门槛抬升,未来产能和市场将继续向头部企业集中。根据统计,预计18/19年均净增55万吨产能。则18/19年新增产能同比增长4.2%/4.1%,未来增速将有较大幅度放缓。

  3、木浆价格回落叠加贬值幅度收窄,成本端压力缓解。18Q4外盘浆价开始回落,汇率压力减轻。外盘针叶/阔叶浆报价平均下调2.1%/1.9%。公司直接进口木浆并按美元计价,12月初中美贸易战缓和,人民币汇率贬值幅度出现大幅收窄,美元兑人民币汇率12月进入6.85。预计19Q1木浆单位成本较18Q4环比下降1.2%,19Q1毛利率提升至32.5%。

  4、销售端增长稳健,产能释放推动内生增长。公司产品提价后销量增速较去年放缓,但仍维10%以上增长。保守预计18全年销量46.5万吨,同比提升6万吨,增长14.0%。18年新增17万吨产能逐步释放,持续贡献内生增长动力,未来预计每年投放10万吨新增产能,预计公司2022年总产能达120万吨。

  5、高端差异化产品引领高端用纸潮流,渠道管理布局优化升级。产品方面,2018 年新推出棉花柔巾,进军美妆和母婴棉柔巾新市场,并加快个人护理卫生巾等新品类开发。渠道方面,加速空白区域覆盖,四大渠道共同发力构建全面销售网络,将 助力产能向销量的顺利转换。公司加大经销商网点开拓,经销网络覆盖全国 1200个城市,并继续加大经销商引导和一对一帮扶力度,推进渠道下沉“扫除”空白区域;重点卖场转由直营,电商、商销持续加大开发力度。

  公司依托产品高端化/差异化和渠道管理优势,持续增长动能清晰;原材料压力有效缓解,销量增长稳健,汇信援引天风证券预计18-20年净利分别为4.47/5.46/6.80亿元,同比28.1%/22.0%/24.6%,对应PE 24.0X/19.7X/15.8X。

  当前这种市场氛围下,如果真的想抄底,最好还是关注一些基本面良好,偏大消费类的个股。因为即使经济骤然变差,这些股的风险抵御能力也是相对较强的。而消费升级下的家具龙头欧派家居就是个可以关注的对象。

  1、产品+品牌+制造+渠道塑造产品竞争力,定制橱柜业务遥遥领先。欧派家居经过二十余年发展奠定了定制橱柜行业领军地位。产品端,公司重视产品的设计与创新;品牌端,“有家 有爱 有欧派”品牌形象深入人心;生产端,持续优化生产环节,产品单位成本持续下降;渠道端,截至2018H1共2208家橱柜门店,大幅高于竞争对手。2017年公司橱柜业务收入达53.4亿元,同比增长23%,在规模大幅高于竞争对手的同时仍保持了较高增速,橱柜业务遥遥领先。

  2、持续完善大家居布局,由单一品类定制向全屋空间解决方案提供商发展。公司于2014年正式启动“大家居”战略,衣柜、木门、卫浴等新品类拓展顺利,业务保持较高增速。截至2017年底,公司共有65家大家居门店,全年大家居合同业绩增长达34%,业绩增速超50%的大家居门店占比达到45%。

  3、优质经销商资源筑造护城河,拓展整装业务开启流量新入口。截至2018年上半年,欧派家居各品类门店数量合计达6711家,在竞争日趋激烈的环境下遍布全国的优质经销商网络将成为其持续发展的重要护城河。同时,公司把握行业发展趋势,2017年以来积极拓展整装渠道,与优质整装企业展开合作,向装修前端环节延伸,极速时时彩官网获取新的流量入口。2018年上半年公司整装业务实现销售收入1.9亿元,同比增长445%;整装大家居门店试点效果超预期,公司预计2019年将逐步覆盖地级市以上及部分强县级市场,整装业务有望成为收入增长的重要增量因素。

  考虑到品类扩张、工装业务以及整装渠道的推进,汇信援引预计公司2018-2020年EPS分别为3.86、4.78、5.79 元。家居板块定制家居可比公司2019年PE平均值为14倍,考虑到欧派家居作为定制家居龙头,渠道优势明显、产品品类完善、大家居拓展顺利,盈利能力以及营运能力显著高于同行,给予公司2019年19~20x目标市盈率,对应目标价格区间90.82~95.60元。

  提示:华股财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。