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国内8 月17 日煤安监办20 号《国家煤矿安监局关于
发布日期 : 2018-09-12编辑 : admin 浏览次数 :

  淡季6 月库存大增旺季7 月库存不降,表内的产量进口和消费不足以解释高位库存,其残差视作超产,6/7 月超产6.4%和8.2%,未来行业机会在于治理国内超产和限制进口,国内8 月17 日煤安监办20 号《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》应该是迈出了治超第一步,汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量的下降指日可待,建议继续抄底煤炭股,推荐两类股票:业绩好估值低的大白马排序:陕西煤业、兖州煤业、中国神华;有注入预期的股票排序,潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。

  表外产量解释旺季7 月库存不降。我们测算旺季7 月煤炭库存3.34 亿吨,与淡季6 月持平,表内的产量进口量消费量不足以解释高位库存,我们把残差作为表外产量,测算6/7 月份的表外产量分别为1897 万吨(超产6.4%)和2309 万吨(超产8.2%)。6 月份淡季,煤炭超产部分堆积成了库存。7 月份旺季,煤炭超产部分与旺季新增需求对冲了,7 月份旺季库存不怎么下降。换一个说法,在超产和进口大增的前提下,煤炭行业淡季变成了供过于求,旺季变成了供求均衡,我们之前测算过行业供求均衡港口5500 大卡煤价535元/吨,所以前期6 月中旬696 元/吨的煤价直线%后又开始下跌。

  治超和限进扭转行业供求的两大手段指日可待:目前煤炭高库存不在于需求端而主要在于供给端:行业超产大约1900-2300 万吨或6-8%左右,进口大增700 万吨或31%。未来煤炭库存的去化主要在于国内限制超产和国际限制进口,国内8 月17 日煤安监办20 号《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》应该是迈出了治超第一步,汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量的下降指日可待,我们测算,8 月份煤炭库存小幅下降,9/10 月份淡季小幅上升,之后11/12 月份旺季煤炭库存大幅下降。

  继续抄底煤炭股,推荐两类股票。目前煤炭股票处于底部,建议继续抄底煤炭股。推荐两类股票:业绩好估值低的大白马排序:陕西煤业、兖州煤业、中国神华;有注入预期的股票排序,潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。